8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетном кодексе. Документ предлагает разрешить Министерству финансов занимать на внутреннем рынке сверх установленного предела внутреннего госдолга, чтобы покрыть образовавшуюся «дыру» в бюджете из‑за роста военных расходов. Если законопроект примут, правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть без отдельного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин должен привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн пойдут на погашение старого долга, почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники вроде Фонда национального благосостояния и доходов от приватизации предполагаются крайне малыми по сравнению с заимствованиями — ими планируется покрыть лишь десятки миллиардов рублей. По международным меркам государственный долг России остаётся относительно невысоким (ниже 20% ВВП), но при высокой ключевой ставке сервис долговых обязательств становится всё более тяжёлым.
На 2026 год в бюджет заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Но по результатам пяти месяцев он уже достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами (около 14,8 трлн рублей) и расходами (около 20,8 трлн рублей, рост примерно 17% год к году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит только к 2029 году.
Несмотря на рост цен на нефть на фоне обострения на Ближнем Востоке, нефтегазовые поступления едва достигают уровня начала 2025 года. Среди причин отмечают крепкий курс рубля, снижение добычи и объёмов переработки в результате регулярных атак дронов и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как источник дополнительных проинфляционных рисков, по мнению экономиста Дмитрия Полевого. Без точных цифр по годовому бюджету сложно предсказать влияние на решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров Центробанка запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения, сужая доступность финансирования для компаний и инвестиционных проектов. Центробанк ещё ранее предупреждал о возможном «вытеснении» частного сектора при наращивании государственных долгов.
Минфин попросил поднять потолок заимствований вскоре после того, как стало известно о росте военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований вероятно приведёт к затягиванию периода высоких ставок и к ускоренному оттоку ресурсов из гражданской экономики.
Особенно примечательно стремление Минфина изменить параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных трат — в обход парламентского рассмотрения. Ранее обсуждение поправок в Госдуме обеспечивало хотя бы минимальную прозрачность, сейчас же бюджет утрачивает роль инструмента для планирования.
