ВТБ пересмотрел прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России и намерен скорректировать бизнес‑планы и стратегию, сообщил первый заместитель президента правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов.
Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25.
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и обострением топливного кризиса. Глава регулятора отмечала, что на следующем заседании может быть скорректирована траектория средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
По словам Пьянова, прежний макропрогноз ВТБ предполагал снижение ставки на 0,5 процентного пункта на каждом заседании, однако теперь банк вынужден менять траекторию ключевой ставки и обновлять целевые показатели при публикации полугодовой отчётности, а также внутренние плановые документы и стратегию.
Если раньше рассчитывали, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, то эти ожидания оказались чрезмерно оптимистичными, отметил представитель банка.
Министр финансов Антон Силуанов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит отложен и теперь планируется лишь к 2029 году, что также влияет на среднесрочные ожидания по ставке.
Коммуникация по бюджету привела к тому, что предпосылка в среднесрочном прогнозе ключевой ставки не сбылась — и не только в 2026 году, но и на последующие годы.
ВТБ теперь ожидает более медленного снижения ключевой ставки.
Банк прогнозирует четыре заседания по ставке в 2026 году: три из них завершатся снижением по 0,25 процентного пункта и одно — пауза. При этом прогнозная траектория на 2027 год будет существенно повышена.
Решение о повышении прогнозной траектории будет зависеть от размера первичного бюджетного дефицита на следующий год, и окончательные данные станут понятны ближе к сентябрю, пояснил Пьянов.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит примерно 13,5% вместо ранее ожидаемых 12%, а средняя ставка на 2027 год будет скорректирована до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Июньское решение Центробанка уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: трейдеры отмечали волну маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов снижались более чем на 10%.
