Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью подробно разъяснил, почему Центробанк пока не считает возможным снижать ключевую ставку, несмотря на недавние заявления о целесообразности смягчения.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция снизилась до 5,31% (апрель — 5,58%), месячная — 0,17% при консенсусе 0,22%. Эти цифры подтверждаются, но не дают сигнала для смягчения политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, холодной погодой и переносом части спроса на конец 2025 года; с поправкой на календарь рост составил бы ≈0,3%, поэтому пересматривать годовой прогноз оснований нет.
- Идею включить цель по росту ВВП в мандат ЦБ Заботкин отверг: по его оценке это не приведет к росту, а увеличит инфляцию и реальные ставки.
- Экономика находится выше потенциального уровня: безработица на исторически низких значениях, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Государственный сектор пока поддерживает высокий совокупный спрос, предполагаемый дезинфляционный вклад бюджета не проявился.
- Дезинфляционный эффект от роста нефти через укрепление рубля в основном отыгран; одновременно проинфляционный вклад через мировые цены на товары, производные от нефти, нарастает — длительная блокада Ормузского пролива ухудшает баланс в сторону роста инфляции.
- Ожидания населения по инфляции остаются повышенными из‑за опыта последних 3–4 лет, поэтому пространство для снижения ставки ограничено.
Оперативные данные за июнь показывают ускорение цен: за неделю к 8 июня инфляция составила 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина. Это добавляет аргументов в пользу осторожного подхода регулятора.
В сумме оценка Заботкина такова: текущие риски инфляции и сохраняющиеся инфляционные ожидания ограничивают возможности для смягчения денежно‑кредитной политики.
