Российские компании впервые с начала боевых действий против Украины сократили вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого несколько лет подряд они росли необычно высокими для российской экономики темпами, но теперь наметился разворот к спаду, чреватый долгосрочными последствиями.
Москва
Как изменились инвестиции российских компаний
По данным Росстата, по итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России снизился на 2,3%. Еще осенью власти ожидали умеренного роста примерно на 1,7%, однако прогноз был пересмотрен в более пессимистичную сторону. Согласно обновлённому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году капиталовложения вновь уменьшатся — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что фактическое падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал снижение инвестиций на 1,5% и публично призывал правительство и Центробанк не допустить такого развития событий.
Это происходит на фоне недавнего инвестиционного всплеска. В 2022 году капиталовложения выросли на 6,7%, в 2023‑м — на 9,8%, в 2024‑м — еще на 8,4% в годовом выражении. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
Рост инвестиций в первые годы конфликта рассматривался как свидетельство устойчивости российской экономики
Для сравнения: в предшествующее десятилетие среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы динамика даже уходила в минус. Если же смотреть на интервал в 20 лет, средний темп роста капиталовложений оценивается примерно в 5% в год.
Куда направлялись инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была связана с адаптацией экономики к новым условиям. Компании вынуждены были срочно заменять импортное оборудование и программное обеспечение, перенастраивать логистику в условиях разворота внешней торговли от Европы к Азии, прежде всего к Китаю, для чего не хватало соответствующей инфраструктуры. Существенный вклад в общий рост вложений обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
О том, что большая доля корпоративных вложений носит вынужденный характер, говорили и чиновники. В конце 2023 года нынешний министр обороны, занимавший тогда пост вице‑премьера Андрей Белоусов оценивал структуру инвестиций так: около 70% приходилось на вынужденные затраты, и лишь порядка 30% — на расширение производства и наращивание выпуска.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного по инициативе Белоусова, указывали, что почти весь прирост капиталовложений в последние годы обеспечивался всего двумя источниками — собственными средствами компаний и государственными расходами. К 2025 году оба этих ресурса начали заметно иссякать.
Бизнес сокращает инвестиционные программы из‑за падения доходности. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) российских компаний уменьшился на 3,9%. При этом возможности компенсировать недостающие средства за счёт кредитов ограничены из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок большинству проектов трудно обеспечить доходность выше банковского депозита — в таких условиях часто выгоднее не инвестировать, а хранить средства на счетах.
Государственный сектор также теряет манёвренность: расходы уже не могут расти прежними темпами. По итогам первых трёх месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год, что сдерживает возможности дальнейшего наращивания госинвестиций.
Последствия падения инвестиций для экономики
Снижение совокупных инвестиций на 2,3% за год может выглядеть умеренным, однако в отраслевом разрезе картина намного более контрастна.
Военно‑промышленный комплекс продолжает ускоренно наращивать вложения. В статистике это отражается в категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда, помимо прочего, включается военная техника. В 2025 году инвестиции по этой позиции, по данным Росстата, выросли почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах фиксируется стагнация или даже резкое падение инвестиционной активности. Вложения в инфраструктурные проекты сократились примерно на 29%. Сокращают капитальные программы и крупные компании с государственным участием. Так, инвестиционные расходы РЖД в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже, чем годом ранее, а у «Газпрома» ожидается их снижение более чем на 30%.
Экономисты Банка Финляндии в своих оценках указывают, что в России закрепляется «двухконтурная» модель: предприятия, выигрывающие от военных затрат и получающие прямую или косвенную поддержку бюджета, расширяются, тогда как гражданские компании, не связанные с оборонным заказом и не имеющие доступа к существенным госресурсам, всё сильнее испытывают финансовые трудности. Их положение, по прогнозам, будет постепенно ухудшаться.
Аналитики подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный экономический подъем. Одна из ключевых структурных проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить её способны только крупные вложения в повышение производительности: модернизацию оборудования, внедрение новых технологий и программного обеспечения. При замораживании или сокращении капиталовложений шансы на устойчивый рост гражданского сектора и диверсификацию экономики заметно снижаются.
